第二节 预测格力电器未来的净利润

在开始格力电器案例分析前，我们先来思考个小问题，

相信大家都会选择B。毕竟人人都愿意坐享其成嘛，而且每年的年报一篇篇翻过去，工作量实在是太大了。所以最好有那么一个平台，能帮我们一次性搞定。这里又要请出我们的老朋友：理杏仁平台（www.lixinger.com/）。

另外，这节课我们还会用到一张我们自己做估值计算表，下载地址见文稿中链接，不方便的小伙伴也可以直接在社群内向班班索要。

百度云盘链接：https://pan.baidu.com/s/15QAu4zWyDMJ8N2nEA0O6WA 

提取码：o47w 

有了这个好帮手，话不多说，开始干活吧。

第一步，找到格力电器的财务数据。

打开“理杏仁”，搜索格力电器，然后点击【利润表】，选择只看【年】数据。

往下翻，找到最新年报（2019年）的净利润，净利润列表里数据这么多，我们选取的是“归母扣非净利润”也就是下图红框中圈出的数据，这是排除了其他影响因素的最标准的净利润。

接着把净利润数据填写到我们给大家提供的估值计算表中。

第二步，根据前面课程的分析对格力电器的各类竞争优势进行评价，并计算调整系数。如下图所示：

我们说过格力电器目前的竞争优势变数最大的就是渠道优势，也就是格力电器的新零售渠道改革。站在未来三年的角度来看，进行渠道改革会存在以下三种情况：

中性预期下，没能成功开发线上渠道，但线下渠道优势保持不变，总体竞争优势还是4个，所以调整系数为1。

悲观预期下，既没能开发线上渠道，也没能守住线下渠道优势，总体竞争优势由原来4个变成3个，调整系数变为0.75。

乐观预期下，格力电器成功开发线上渠道，同时继续发挥线下渠道优势，总体竞争优势从原来的4个变成5个，调整系数变为1.25。

我们把这三个数字粘贴到表格里。

第三步，计算格力电器的未来营收增速。

这一数据在之前的“好未来”部分已经得到，格力电器未来3年的营收增长率约为2.03%，而市占率增长幅度几乎为0。

同样，我们将这两个数字填写到表格里，设好公式，表格自动会帮我们计算出来格力未来三年的营收增速。

第四步，所有数据代入公式，计算净利润。

三年后的净利润= 当前净利润*（1+营收增速）^3 * 调整系数。

这样，表格会自动帮我们计算出来三种预期情况下公司未来的净利润。

1、中性预期下，净利润为256.74亿；

【三年后净利润=241.72*（1+2.03%）^3*1】 

2、悲观预期下，净利润为192.56亿；

【三年后净利润=241.72*（1+2.03%）^3*0.75】

3、乐观预期下，净利润为320.93亿。

【三年后净利润=241.72*（1+2.03%）^3*1.25】

这样我们就得到了格力电器三年后的净利润预估数据，下一步，我们要确定计算绝对估值所需的第二个关键因素——三年后的PE。